콜옵션 매수 : 행사 가격보다 오를것이다.
예) 현재 250p / 260p에 콜매수 / 만기결과 270p = (270p에 팔아서) 10p 이득
예) 현재 250p / 260p에 콜매수 / 만기결과 250p = (250p에 팔아서) 10p 손해
콜옵션 매도 : 행사 가격 만큼은 오르지 않을 것이다.
예) 현재 250p / 260p에 콜매도 / 만기결과 250p = (250p에 사서) 10p 만큼 이득
예) 현재 250p / 260p에 콜매도 / 만기결과 270p = (270p에 사서) 10p 만큼 손해
——————-현재 선물가격 : 250p ———————-
풋옵션 매수 : 행사 가격보다 내릴것이다. (매도하여 청산)
예) 현재 250p / 230p에 풋매수 / 만기결과 220p = (230p에 팔아서) 10p 이득
예) 현재 250p / 230p에 풋매수 / 만기결과 240p = (230p에 팔아서) 10p 손해
풋옵션 매도 : 행사 가격 만큼 내리진 않을 것이다. (매수하여 청산)
예) 현재 250p / 230p에 풋매도 / 만기결과 220p = (230p에 사서) 10p 손해
예) 현재 250p / 230p에 풋매도 / 만기결과 240p = (230p에 사서) 10p 이득
참고 : 1p 는 실제 10만원이며 각 행사가 호가 마다 프리미엄 배수가 붙는다.
가능성이 매우 낮은 행사가라면 프리미엄 배수가 낮아진다.
예를들어 현재 코스피200 지수가 300p인데 다음 만기시 200p이 될 것으로 예상하고 200포인트 풋매수를 하려고 보니 프리미엄이 0.01배이다. 이때 1p의 가격은 100,000 * 0.01 = 1000원이 된다.
가능성이 높은 호가(행사가)의 경우 5배 이상의 프리미엄이 붙기도 하며 이때 1p의 가격은 100,000 * 5 = 50만원이 된다.
예를들어 현재 코스피200 지수가 300p인 상황에서 향후 대폭락장이 펼쳐질것을 확신하며 현재 0.01배의 프리미엄인 행사가 200p을 풋매수 했는데 실제로 대폭락장이 펼쳐져 만기시 코스피200지수가 200p로 떨어지고, 행사가 200p의 프리미엄 배수가 5로 폭등했을 경우, 내가 가진 옵션의 가치는 499배 증가하게 된다. (100,000 * 0.01 = 1000원 -> 100,000 * 5 = 50만원)
거기에 그치지 않고 만약 지수가 190p까지 떨어질 경우엔 (100,000 * 5 * 10p * 계약수) 가 되어 4990배라는 천문학적인 이익이 난다.
이런 극단적인 사례는 거의 일어나지 않지만 과거 도이치의 주가조작 사태를 통해 완전 불가능한것은 아니란 것을 알 수 있다.
의도적인 지수 조작(약 2조4000억을 순간 매도하여 현물 주가지수 폭락)을 통해 실제로 거의 500배에 달하는 수익을 낸 사례이다.
행사가의 프리미엄 배수 또한 실시간으로 변동되므로 1) 프리미엄 가격 변동에 의한 손익과 2) 지수 포인트 변동에 의한 손익이 곱해져 3) 제로섬 게임이 진행되므로 변동성이 매우 극심하다.
(즉, 지수는 그대로 일지라도 시황에 따른 프리미엄 변동에 의해 손실 혹은 수익이 발생 가능하다.)
옵션은 단기적인 지수 추이를 참고하는데만 사용하길 바란다.
위에서 설명했다시피 투입되는 자금의 규모가 굉장히 크기 때문에 어느 특정 구간에 자금과 콜/풋 매수/매도 계약이 집중된다면 해당 포인트를 사수 또는 무너뜨리기 위한 의도적인 현물 매수 또는 매도가 이루어 질 수 있다.
선물 만기 혹은 선물,옵션 동시 만기일에 변동성이 심해지는 이유이다.
